作者：李霞
1月8日，绿洲控股（600606.SH）布告了2019年全年成绩快报。2019年全年，绿洲控股累计完结合同出售金额3880.4亿元，同比添加0.1%；合同出售面积3257.2万平方米，同比添加-11.1%。
在2018年失去4000亿元出售方针后，2019年绿洲控股房产主业的出售额止步不前，仍未打破4000亿元。
地产主业添加乏力
绿洲控股以多元化企业集团著称，并在全球范围内形成了“以房地产开发为主业，大基建、大金融、大消费等归纳工业并重开展”的格式，旗下企业及项目广泛全球四大洲十国百城。
一向以来，房地产都是绿洲控股的中心工业。在2015-2019年，绿洲控股的合同出售金额分别为2301亿元、2550亿元、3065亿元、3875亿元和3880.42亿元。2016年-2019年合同出售额增速分别为10.82%、20.20%、26.42%和0.10%。由此可知，绿洲控股2019年的出售额根本与上年相等，没有完结添加。基于此，绿洲控股成为出售额前10强里增速最慢的公司。对头部房企而言，出售额原地踏步意味着“不进则退”。
据悉，上一年10月，绿洲控股曾拿出5000万作为营销奖赏，以鼓励营销条线冲击4000亿出售方针。虽然绿洲控股第四季度较前三季度出售情况较好，但终究未能到达4000亿元的方针。
对此，张玉良在成绩陈述上解说：“绿洲不只仅有地产，还有其他归纳事务，咱们的归纳财政结算收入仍是名列前矛的。出售确实没有到达咱们的方针，可是咱们的回款情况在变好，咱们也会关注到中长时间竞争力。”
据布告显现，2019年绿洲控股回款3010亿元，住所部分回款率达89%，较上一年上升4个百分点。
从近三年的土地储备来看，2016-2018年绿洲控股的土储面积分别为4534万平方米、3713万平方米和5091万平方米。2016-2017年，绿洲控股的拿地力度显着趋弱，2018年才重新开端趋稳。到2019年上半年，绿洲控股的土地储备面积达5365万平方米。
在土地出资方面，2019年绿洲控股累计获取项目108个，新增权益土地面积1805万平方米，权益计容修建面积3508万平方米。2019年1-12月，绿洲控股完结新开工面积4199.1万平方米，比上一年同期添加26.4%，完结竣工存案面积2501.7万平方米，比上一年同期添加28.5%。此外，在绿洲控股的新增土地面积中，其权益占比由2018年的65%进步至83%，拿地质量进步。绿洲控股2019年拿地总土地价款977亿元，总货值近4500亿元。
不过，绿洲控股近3年来的土地储备倍数继续下降，由2016年的2.17逐年下降，到2018年下降至1.39。2019年上半年，绿洲控股的土地储备倍数为3.61。这与绿洲控股自2014年开端多元化晋级有很大的联系。彼时张玉良提出，绿洲控股要向“大基建、大金融、大消费”范畴转型。
虽然绿洲控股的多元化战略契合未来的定位，但转型途中需求很多的资金，而地产板块正是其重要的输血来历。现在，绿洲控股主业添加乏力，土储稍显缺乏，绿洲控股的多元化晋级也会稍显动力缺乏。
在存货方面，近4年绿洲控股的存货逐年添加，由2015年的3360亿元添加至2018年的5955亿元；均匀预收账款在2017年头次打破2000亿元到达2374亿元，2018年继续添加42.46%至3382亿元。到2019年三季度末，绿洲控股的存货达6107.74亿元，均匀预收账款达2940.21亿元。
反映去化压力的方针“存货/均匀预收账款”近4年来也在逐年下降。绿洲控股2019年三季度末该方针为1.70，较年头的2.07下降了17.87%，去化压力有所缓解。绿洲控股预收账款周转率自从2015年以来继续下降，由2015年的最大值1.78下降至2018年的1.21，2019年三季度末预收账款周转率为0.82。预收账款周转率表明预收金钱结转营收的速度，绿洲控股的预收账款周转率继续下降或是其出售降速的缩影。
大基建连累毛利率
2019年绿洲控股全年完结经营收入4225.3亿元，同比添加21.2%；归母净赢利148.5亿元，同比添加30.6%。2019年绿洲控股归母净利率从3.3%进步至3.5%，总资产周转率从0.34 进步至0.39，加权均匀净资产收益率升至19.5%，同比进步2.4 个百分点。
2018年绿洲控股完结总营收3484亿元，房地产主业共完结经营收入1615亿元，营收占比约为46.35%；修建及相关工业全年完结经营收入1481亿元，同比添加41%，营收占比约为42.51%。
2019年绿洲控股的“大基建”事务继续发力。2019年前三季度，绿洲控股累计完结经营收入2940亿元，其间，房地产主业完结经营收入1262亿元，营收占比约42.93%；基建工业完结经营收入1389亿元（内部抵消后），营收占比约47.24%，超越房地产主业所创营收。
从营收规划上来讲，大基建当然添加喜人，可是基建板块垫资大、回款周期长、赢利低一级特色，严峻连累了绿洲控股的现金流和盈余情况。
2015年-2018年绿洲控股的归纳毛利率分别为14.76%、15.11%、14.34%和15.35%，2019年三季度归纳毛利率为14.38%。在整个职业中归纳毛利率处于较低水平。
独自剖析其近几年房地产板块的毛利率可以正常的看到，2015-2018年地工事务毛利率分别为24.27%、20.65%、23.36和27.01%。
半年报显现，绿洲控股2019年上半年地工事务完结毛利率27.97%；修建相关事务毛利率仅为3.88%；商品出售及相关事务毛利率为17.42%。显着看出，“大基建”拉低了绿洲控股全体的毛利率。
杠杆水平继续高企
一向以来，财政杠杆处于高位长时间困扰着绿洲控股。张玉良也表明，咱们正在自动下降负债，完结有质量的开展。
近4年绿洲控股调整后的资产负债率一向高位运转。2018年该方针为84.40%，为近五年来的最小值。2019年三季度末该方针进一步下降为81.50%。
据绿洲控股发表的多个方面数据显现，其2019年扣除预收账款后负债率为81.46%，较2018年下降了2.94个百分点。虽然有小幅度的下降，但87.94%的资产负债率仍是超出了80%的警戒线。
在净负债率方面，近三年绿洲控股的净负债率继续下降，2018年绿洲控股该项方针数值为171.83%，较2017年的206.02%下降16.59%；2019年三季度末该方针为173.05%。归纳来看，绿洲控股的杠杆水平处于高位，降负债负重致远。
规范排名经过“调整后的速动比率”和“调整后的现金比率”两项方针反映企业短期偿债才能。绿洲控股调整后的现金比率近4年比较稳定，环绕0.17-0.20之间动摇。2019年三季度末的调整后的现金比率为0.21，较年头的0.17上升了23.52%；调整后的速动比率在2019年三季度末为0.94，较年头的0.81上升了16.05%，小于规范值“1”。归纳上述两个方针，绿洲控股短期偿债才能并不达观。
近4年来，绿洲控股反映偿债才能的方针“（货币资金＋存货＋出资性房地产－预收账款）/悉数债款”呈逐年下降趋势，由2015年的0.64到2018年的0.39，2019年三季度末绿洲控股的该方针进一步下降，为0.36。由此可知，绿洲控股的长时间偿债才能继续弱化。
另据国家发改委主管的我国出资协会、第三方绿色评级组织规范排名和我国证券市场规划研究中心旗下《财经》杂志联合调研编制的《2019我国房企绿色信誉指数TOP50陈述》显现，绿洲控股绿色信誉指数66.9，绿色信誉等级BB，排名职业第27位。
